Leonardo Fancello

European Capital Market Union and Financial Integration

Marzo 29, 2021 by Leonardo Fancello Lascia un commento

The Capital Markets Union (CMU) is a significant policy initiative by the European Union to strengthen and integrate capital markets. The idea for a single capital market began with the Treaty of Rome. Then, the Maastricht Treaty was established, leading to capital market integration by allowing the free movement of capital. However, despite the two treaties, the European Union failed to achieve a genuinely single market.

In 2015, the former EU Commissioner, Juncker, first published his plan for a Capital Unions Market. The CMU, if well-functioning, aims to increase investment in the future by improving access to funding, giving households more savings options, increasing financial stability, and deepen economic integration in the EU.

Financial integration as access to financial services

For the EU, financial integration can be seen as equal access to financing and financial services. In this direction, CMU should be a key factor for SMEs. Indeed, it aims to reduce financial fragmentation and increase capital flow towards Europe and make links between local capital markets and capital across the EU. Small and medium companies’ access to capital is an essential factor for economic growth and the labor market in the Eurozone.

SMEs depend on banks and loans in a long-term framework in the Eurozone. Indeed, the EU market is loan-based as companies mainly rely on loans to support their activity compared to other financing sources. However, loans can be too costly for new innovative companies, startups, or companies with inconstant revenue. Therefore, an option for such companies should be gathering funds from the equity market.

The Euro Area equity market to GDP is not consistent like in other countries such as the US. To help increase investments toward the capital market, the EU aims to provide investors access to company information, simplify listing rules, and incentivize investment funds and other institutional investors to invest in such companies.

Market Capitalization as percentage of GDP in the Euro Area. Source: ceicdata.com

Market Capitalization as percentage of GDP in the U.S. Source: ceicdata.com

Moreover, the Capital Market Union wants to stimulate retail investors’ investments to increase capital and general liquidity. This because Europe has high individual saving rates and low individual participation in the equity market. People’s participation in the stock market would allow them to build or protect their wealth and meet their needs related to health, education, and retirement and enhance an alternative source to SMEs’ bank loans.

Financial integration as unique set of laws

Integration can also be seen as the presence of a harmonic and unique set of rules and laws. Indeed, differences in regulatory policies and legislations lead to barriers to capital movements and reduce market efficiency; thus, a single set of rules must be defined and applied in the EU. For example, such barriers can be represented by the divergences in insolvency rules, since deciding where and how to invest requires the knowledge of expected return and legal rights in case risk scenarios materialize and taxation.

Market participants would find it easier to invest in firms located in different Member States if core elements of insolvency regimes, such as the definition of insolvency triggers, avoidance actions, were harmonized. Nevertheless, insolvency legislation is deeply engrained in legal traditions and national rules, so it is hard to see how a substantial harmonization degree could be achieved in the next future. However, so far, the EU has gone through several capital market regulations that have helped promote CMU in infrastructure, investments, company law, securities, banking, and other products available on the market.

The European System of Central Banks (ESCB) and its Statistics Committee (STC) aims to increase data collection efficiency from banks. Therefore, they started the IReF project, which stands for Euro system Integrated Reporting Framework and aims to integrate the Euro system’s statistical requirements for banks into a single standardized and harmonized reporting framework.

Financial integration as equality among partecipants

This topic brings us to the last primary definition of integration: integration as equality among agents. It means that measures that promote access to relevant data and information for markets, investors, and households can thus contribute to an improved and functioning capital market; the IReF project aims to bring equality among investors through its purpose of transparency.

Moreover, we define financial literacy as the knowledge to make informed financial decisions at the individual level. It is an individual skill related to individuals’ capability to deal with financial concepts, take financial decisions, and balance these risks and returns. Central banks and statistical agencies have invested in improving our understanding of financial markets. They aim to ease access to relevant data available for private market participants and researchers.

Finally, consumer protection is necessary for consumers and firms to benefit from integrated financial markets or investment products. Hence, developing or enhancing national strategies to improve financial education can further advance CMU and financial integration.

La teoria del cigno nero e la distribuzione di Taleb

Marzo 1, 2021 by Leonardo Fancello Lascia un commento

La teoria del cigno nero è stata elaborata dal matematico ed ex-trader Nassim Nicolas Taleb ed è una metafora volta a spiegare l’esistenza di un’effettiva possibilità che un evento impensabile e completamente inaspettato possa accadere e avere ramificazioni negative nella società. Tali accadimenti sono impossibili da prevedere specialmente a causa della loro rarità.

Per essere considerato un cigno nero, un evento deve:

Essere una sorpresa per l’osservatore;
Avere impatti importanti quando al momento dell’occorrenza;
Poter essere spiegato col senno di poi, come se avesse potuto essere predetto.

Alcuni eventi storici classificabili come cigni neri sono: il Black Monday del 1987, la bolla Dot-Com degli anni 2000, gli attacchi terroristici dell’11 Settembre e il collasso dell’Unione Sovietica.

Tale teoria è divenuta importante anche per coloro i quali operano nell’ambito dell’economia e della finanza, specialmente nel campo degli investimenti e della gestione del rischio.

La distribuzione di Taleb è un profilo di distribuzione dei payoff che comporta un’alta probabilità di ottenere bassi guadagni ma una bassa probabilità di subire perdite molto elevate o catastrofiche come conseguenza di eventi inaspettati – i cigni neri – capaci di compensare i modesti ritorni positivi. Di conseguenza, il valore atteso dei profitti derivanti dagli investimenti nei mercati finanziari si avvicina allo zero o può anche assumere valori negativi. Tuttavia, tale aspettativa non è facile da computare, in quanto gli investitori sono attratti e tratti in inganno dal basso rischio e da guadagni costanti nel tempo.

In particolare, l’utilizzo frequente di strategie di gestione di portafoglio legate a modelli statistici che si avvalgono della distribuzione normale non consente la corretta previsione e considerazione di questi eventi inattesi che portano inevitabilmente i profitti a un valore nullo o negativo. Difatti, gli strumenti di previsione che si servono della gaussiana lavorano con ampie popolazioni e campioni statistici passati, i quali per definizioni non sono utili alla previsione di cigni neri.

Taleb propone un esempio per spiegare il concetto dell’omonima distribuzione.

Si consideri la possibilità di investire $500. I conseguenti stati di natura possibili sono due: il guadagno di $1 con il 99.9% di probabilità oppure la perdita di tutto il capitale con probabilità del 0.1%.

Questi $500 vengono investiti 1000 volte durante l’anno, per cui il valore atteso consiste nella differenza tra un guadagno di $999 e una perdita di $500. Tuttavia, se la probabilità di perdere i soldi fosse dell’0.2%, l’investitore otterrebbe un valore atteso approssimativo di 0. Se la probabilità crescesse al 0.3%, l’agente finanziario subirebbe una perdita.

Introduzione al Machine Learning

Febbraio 1, 2021 by Leonardo Fancello Lascia un commento

L’apprendimento automatico, o Machine Learning, è una branca dell’intelligenza artificiale che consente di analizzare i dati e migliorare le performance di determinati algoritmi attraverso l’esperienza.

Tali algoritmi permettono di costruire dei modelli attraverso l’analisi di una parte dei dati presenti in un determinato dataset definito training data. Ciò al fine di effettuare previsioni e prendere conseguenti decisioni in qualsiasi disciplina, quali business, economia, medicina o scienza. Successivamente, il modello viene testato con la rimanente parte di dati – testing set – al fine di verificarne l’accuratezza.

Due dei principali metodi di applicazione dell’apprendimento automatico sono il Supervised Machine Learning e l’Unsupervised Machine Learning.

Con l’apprendimento supervisionato si vuole tentare di spiegare la relazione tra alcuni dati input e uno specifico output desiderato. In altre parole, al sistema viene ordinato cosa cercare e di conseguenza esso viene addestrato per individuare dei patterns e delle relazioni tra i vari dati input di allenamento.

Si consideri un insieme di elementi input x e i valori output y a esso associati. Si vuole quindi studiare, partendo da un sottoinsieme di suddette variabili indipendenti T – i training data –, la relazione tra il vettore x₁, x₂, …, x_n e l’output y_i al fine di sviluppare un modello previsivo per y.

L’apprendimento non supervisionato, al contrario, utilizza gli algoritmi per identificare le relazioni tra i singoli dati compresi nel training dataset e categorizzare quindi tali input in base ai patterns studiati. Le categorie vengono create in base ad alcuni attributi estratti dall’algoritmo stesso.

I dati consistono in un insieme di features x_ia cui non sono però associate variabili y_i. Perciò, si vuole individuare un modello che si adatti ai numeri e riveli le loro proprietà.

In sostanza, la differenza tra Supervised Machine Learning e Unsupervised Machine Learning consiste nel fatto che la prima tipologia di apprendimento automatico utilizza tecniche di categorizzazione pre-impostate grazie alla scelta della variabile target; viceversa, la seconda categoria lascia il compito di definire i gruppi di suddivisione all’algoritmo impostato nella macchina.

Il salvataggio delle banche: bailout e bail-in

Dicembre 14, 2020 by Leonardo Fancello Lascia un commento

Nel momento in cui il settore bancario è minacciato da grandi perdite, sorge opportuno domandarsi chi debba sostenere suddetto onere. Sebbene sembri naturale che a farsi carico di tali problemi siano gli stakeholders, una prima soluzione al salvataggio delle banche consiste nel bailout – contrapposto al bail-in, di cui si parlerà successivamente. Esso è una procedura attraverso la quale l’ente pubblico offre sostegno finanziario a un istituto bancario che altrimenti si ritroverebbe ad affrontare il rischio di fallimento. Le modalità di sostegno variano a seconda delle necessità, ma, solitamente, l’autorità monetaria agisce rendendosi garante dei depositi, fornendo liquidità, ricapitalizzando la società di credito o acquistandone gli assets tossici.

Bailout

Secondo alcuni economisti, tale provvedimento è necessario al fine di evitare il crash del sistema finanziario. Per altri, invece, l’intervento statale costituisce una concessione troppo generosa del pubblico verso il privato. Nonostante le divergenze di visione, le banche sono generalmente considerate privilegiate, specialmente in vigore del loro ruolo nel sistema economico. Difatti, l’intervento statale è motivato dalla necessità di risanare il sistema dei pagamenti in caso di recessione e di ristabilire il flusso di credito verso l’economia reale.

Al fine di spiegare la questione, è utile ricordare come l’attivo di bilancio di un istituto bancario corrisponda al totale dei prestiti erogati alle famiglie e alle imprese. Di conseguenza, la redditività di una banca è relativa all’affidabilità creditizia dei soggetti economici debitori della stessa, in quanto, nel caso in cui i prestiti non venissero rimborsati, il valore della società crollerebbe. Il passivo, invece, è costituito dai depositi, ossia i soldi che i privati affidano all’istituto finanziario attraverso i conti correnti, i quali vengono utilizzati per concedere ai terzi i finanziamenti che verranno iscritti nell’attivo. In caso di crisi, la contrazione dell’offerta di credito da parte delle banche potrebbe essere vista come un segnale di allarme da parte dei risparmiatori, i quali, di conseguenza, darebbero vita ad una “corsa agli sportelli”, ritirando i propri depositi. Tale fenomeno potrebbe danneggiare l’intero sistema dei pagamenti; ogni qualvolta si effettua un acquisto attraverso assegni o carta di credito, vi è un giroconto di denaro da una banca all’altra. Ciò interessa anche il pagamento degli stipendi, in quanto solitamente un datore di lavoro trasferisce l’importo direttamente nel conto del lavoratore. Nel caso in cui l’ammontare dei depositi venga messo in discussione, ne risentirebbe l’intero sistema.

Inoltre, il sostentamento degli istituti di credito da parte del pubblico consente di prevenire il cosiddetto contagio finanziario, ossia il trasferirsi delle problematiche economiche da una banca all’altra, dal sistema bancario ai diversi settori dell’economia, ma anche da un paese al resto del globo. Ciò ha portato alla coniazione dell’espressione “too big to fail”, con cui vengono indicate quelle società con capitalizzazione e influenza economica talmente elevate che il loro fallimento provocherebbe danni sistematici di enorme portata finanziaria. Per tale motivo, esse devono essere supportate dal governo in caso di necessità.

Ulteriormente, l’interruzione della concessione di prestiti ai privati da parte delle banche a causa della mancanza di liquidità caratterizzante i periodi di crisi, potrebbe minare l’espansione della produzione, stagnando l’economia. Di conseguenza, salvare tali istituzioni finanziarie permetterebbe di riattivare la linea di credito verso famiglie e imprese, accelerando la ripresa di un’economia in recessione. Questo anche grazie anche al fatto che l’intervento pubblico potenzia la fiducia delle aziende nei confronti del sistema produttivo e dei mercati finanziari, anche permettendo esse di emettere obbligazioni societarie o azioni come metodo di finanziamento alternativo.

Tuttavia, i salvataggi bancari, con sguardo particolare a quelli relativi alla crisi finanziaria del 2007-08, hanno avuto la controindicazione di aumentare il deficit di bilancio negli esercizi in cui tali provvedimenti venivano emanati, portando a un aumento generale del debito pubblico.

Bail-in

Un altro metodo per salvaguardare gli istituti finanziari venne proposto nel 2010 da Paul Calello, CEO di Credit Suisse, e Wilson Ervin, il suo CRO, in un articolo per il giornale The Economist. Questa risoluzione per le banche a rischio fallimento prende il nome di bail-in – salvataggio interno – e corrisponde alla creazione di nuovo capitale attraverso una ricapitalizzazione interna che richiede la collaborazione di azionisti, obbligazionisti e correntisti. In altre parole, questa procedura non fa ricadere l’onere del salvataggio sui contribuenti, ma sugli stakeholders – al contrario del bailout.

La direttiva europea 2014/59 ha legiferato sulla procedura di salvataggio interno e ha stabilito una gerarchia di coloro i quali devono sostenere le perdite della banca. Sono chiamati a fornire ulteriore flusso di capitale alla società in primis i titolari di azioni e quasi-equity. Successivamente vengono interpellati i detentori di corporate bonds, i quali titoli di debito in possesso vengono convertiti in quote societarie utili a far confluire nella società la liquidità necessaria. Per ultimi, conferiscono nuovo denaro i detentori di depositi eccedenti 100,000€.

Una prima conseguenza dell’utilizzo di tale procedura riguarda la sfiducia che essa potrebbe venire a creare negli stakeholders, i quali potrebbero essere tentati a ritirare i propri soldi, a liquidare le proprie obbligazioni o vendere allo scoperto le azioni societarie. Questo fenomeno creerebbe un sentiment negativo nei confronti della banca, rendendola poco appetibile nel mercato per i nuovi clienti o investitori. Di conseguenza, tutto ciò potrebbe minare la ricostruzione della linea di credito dell’istituto finanziario

Un altro rischio collegato al salvataggio interno concerne l’aumento dei costi bancari relativi alla remunerazione di fondi e finanziamenti, il quale potrebbe spingere le banche a ridurre l’incentivo a monitorare i propri prestiti. Questo potrebbe ridurre la capacità della banca di attrarre nuovi investitori e quindi di prestare più soldi a imprese e famiglie.

Conclusioni

In conclusione, per evitare una restrizione dell’offerta di credito ed efficientemente stimolare l’economia, i policy-maker dovrebbero utilizzare il bail-in contemporaneamente al bailout, al fine di non far ricadere tutto il peso di un salvataggio né sui contribuenti né sui detentori del debito bancario. Questo al fine di evitare il rischio che un aumento dei costi di finanziamento delle banche avrebbe in un’economia già povera di offerta di credito e liquidità.

Va inoltre aggiunto che, come specificato dalla ricerca degli economisti Atif Mian e Amir Sufi, le banche in periodo di recessione si trovano in difficoltà a causa della contrazione della spesa dei consumi. Perciò, se si vuole salvare tali istituti, si dovrebbe agire per risolvere causa di tale diminuzione, ovvero l’indebitamento delle famiglie.

Fonti

Mian A. & Sufi A. (2014). House of Debt. Chicago: The University of Chicago.

http://www.csef.it/WP/wp499.pdf

https://voxeu.org/article/bank-bail-effects-credit-supply-and-real-economy

https://voxeu.org/article/real-effects-bank-bailouts-evidence-japan

https://en.wikipedia.org/wiki/Bailout

http://cattolicaglobalmarketsmagazine.com/2020/01/31/bail-vs-bail-chi-dovrebbe-risanare-le-crisi-degli-istituti-bancari-difficolta/https://re.public.polimi.it/retrieve/handle/11311/1120580/466268/barucci_colozza_milani.pdf

Reaganomics: la politica economica di Ronald Reagan

Novembre 9, 2020 by Leonardo Fancello Lascia un commento

Ronald Reagan è stato un politico e attore statunitense, nonché 40° presidente degli Stati Uniti d’America, in carica per due mandati consecutivi, dal 1981 al 1989. Di fazione repubblicana, viene ricordato specialmente per la sua politica economica, denominata Reaganomics.

I principi della Reaganomics

La politica di Reagan si basò sulla nuova teoria economica neoliberista, della quale il premio Nobel Milton Friedman fu portavoce. Nello specifico, l’ex presidente degli Stati Uniti favorì una politica di libero mercato e di rafforzamento dell’offerta (supply-side economy), opponendosi quindi alle teorie economiche keynesiane post-Grande Depressione, secondo le quali il compito del governo è quello di stimolare la domanda. Il movente risiede in una delle tesi su cui si fonda il neoliberismo stesso, ossia che tagli fiscali portano a crescita economica.

Infatti, secondo la Curva di Laffer, un’eccessiva pressione fiscale riduce il gettito fiscale totale, abbassando l’incentivo a produrre. Tuttavia, il modello funziona unicamente in caso di aliquote fiscali iniziali superiori alle aliquote ideali per un dato sistema economico.

I pilastri della Reaganomics furono quattro:

Riduzione della crescita della spesa pubblica;
Alleggerimento della pressione fiscale;
Riduzione della regolamentazione dei mercati;
Rafforzamento dell’offerta monetaria al fine di ridurre l’inflazione.

Tax cuts e crescita economica

Reagan, con l’Economic Recovery Tax Act del 1981, ridusse l’aliquota marginale fiscale massima dal 70% al 50% e quella minima dal 14% all’11%. Ulteriormente, portò la tassazione dei redditi da guadagno in conto capitale dal 28 al 20%. Con il Tax Reform Act del 1986, invece, l’aliquota massima venne diminuita al 28% e quella minima aumentata al 15%. Tuttavia, l’aliquota per il capital gain venne riportata al 28% e molte deduzioni e detrazioni furono abolite. Inoltre, durante il suo mandato, l’ex presidente ridusse la pressione fiscale per le aziende dal 48% al 34%.

Il Pil reale aumentò di circa il 27% durante gli 8 anni di presidenza dell’ex attore statunitense, più precisamente passò dal valere quasi $7 mila miliardi a oltre $9 mila miliardi. Invece, il Pil reale pro-capite crebbe in media del 2.6%, in contrasto con una crescita media annua dell’1.9% rispetto agli 8 anni precedenti all’insediamento di Reagan nella Casa Bianca. In più, l’S&P500 aumentò di circa il 113.3%.

Spesa pubblica e Debito

La spesa pubblica crebbe annualmente anche durante la presidenza di Reagan, tuttavia aumentò in misura percentuale inferiore rispetto agli anni passati. Difatti, l’incremento si aggirava intorno al 9% annuo in media, con un picco del 13.93% nell’anno fiscale 1981 e un minimo del 3.04% nel 1987, molto meno rispetto alla crescita media annua superiore al 15% che caratterizzò il mandato di Carter. Nel 1988, la spesa pubblica ammontava a oltre $1.12 mila miliardi.

Tuttavia, in questo programma di abbattimento della spesa dello Stato vi fu un taglio delle politiche interne di $39 miliardi, in favore di un aumento della spesa militare, che passò dall’essere il 22.7% della spesa pubblica totale nell’anno fiscale 1981 ad essere il 27.3% della spesa nel 1988.

L’aumento annuale del deficit portò a una crescita importante del debito pubblico, il quale superò i $2.5 mila miliardi nel 1988. Esso valeva “solamente” circa $894 miliardi prima che l’ex presidente iniziasse la sua carica. Il sostenimento del debito costrinse gli Stati Uniti a cercare finanziamenti nel mercato dei titoli. Passarono perciò dall’essere il Paese più creditore all’essere quello più debitore.

Discoccupazione e inflazione

La crescita economica attenuò il tasso di disoccupazione, il quale con Reagan raggiunse in media il 7.5%. Il picco venne raggiunto nel 1982, 9.7%, da attribuire alla recessione dei primi anni ’80. Il minimo, invece, fu 5.5%, raggiunto nel 1988. D’altra parte, la percentuale di popolazione sotto la soglia di povertà aumentò dal 13% nel 1980 al 15.2% nel 1983, per poi tornare al 13% alla fine della carica presidenziale. Inoltre, Reagan, seguendo la linea politica di Paul Volcker, attuò misure monetarie restrittive, manovrando i fund rates e causando una diminuzione del tasso d’inflazione, che rimase inferiore al 5% per la durata del suo incarico.

Conclusione: i risultati della Reaganomics

In conclusione, si può affermare come Reagan sia riuscito nel suo intento di diminuire l’inflazione e in quello di terminare la recessione del 1981-’82 grazie ai tagli fiscali, creando un livello di prosperità economica mai visto negli Stati Uniti. D’altra parte, alcuni economisti tra cui Paul Krugman sostengono il fatto che l’espansione economica e il calo del tasso di disoccupazione siano stati solamente conseguenze di un ciclo economico appena iniziato, in ogni caso appropriatamente gestito dall’ex presidente. Tuttavia, costui non riuscì a diminuire efficacemente la spesa pubblica, causando un innalzamento del debito degli USA.

Una politica economica simile alla Reaganomics non sarebbe efficace al giorno d’oggi, in quanto le aliquote fiscali sono già relativamente basse, per cui un taglio non sarebbe conveniente.

Lo Stato Sociale in Italia

Ottobre 18, 2020 by Leonardo Fancello Lascia un commento

Per Stato Sociale o Welfare State si intende l’insieme dei provvedimenti pubblici attraverso cui l’ente statale punta a rendere effettivi i diritti sociali di un individuo. Lo Stato di benessere è perciò una sorta di regime attraverso cui l’ente pubblico si fa carico dei bisogni dei cittadini al fine di garantirne i principali privilegi e di tutelare eventuali momenti aleatori o critici della vita della persona.

La nascita del Welfare State

Il primo tipo di Stato Sociale nacque in Germania a fine ‘800 grazie a Otto Von Bismark, allora cancelliere tedesco. Esso emanò alcune leggi le quali obbligarono i cittadini ad aderire a determinate polizze assicurative: i datori di lavoro dovevano versare una quota del salario del dipendente a un istituto previdenziale. In cambio, i lavoratori ricevevano un risarcimento monetario al verificarsi di determinati eventi non prevedibili come, ad esempio, malattia, infortunio o invalidità.

Nel 1942, in Inghilterra, venne pubblicato il rapporto Beveridge, un documento riguardante un’analisi sulla situazione economico-sociale del Paese. Furono allegati ad esso alcune soluzioni volte a risolvere i problemi diffusi nella popolazione all’epoca, come ignoranza e malattia.

Nel ’48 il Governo attuò delle riforme statali: fu instaurato un servizio sanitario gratuito, si istituì l’indennizzo di disoccupazione, l’insegnamento pubblico ricevette più fondi e i lavori pubblici vennero incrementati. Il regime di benessere venne adottato in seguito da altri Paesi.

Per finanziare i servizi pubblici la spesa statale aumentò, ma essa venne finanziata da una politica fiscale più aggressiva ma progressiva. Questa nuova politica economica fu accompagnata dal boom economico del dopoguerra, cioè dal periodo che va tra gli anni ’50 e ’70, successivamente chiamato “era d’oro” del Welfare. I crescenti consumi e il miglioramento delle condizioni di vita servirono ad aumentare la qualità dei provvedimenti pubblici grazie agli introiti fiscali di cui beneficiavano gli Stati: nacque così l’attuale forma di redistribuzione.

Il Welfare State nella Costituzione italiana

<<Tutti i cittadini hanno pari dignità e sono eguali davanti alla legge, senza distinzione di sesso, di razza, di lingua, di religione, di opinioni politiche, di condizioni personali e sociali.
È compito della Repubblica rimuovere gli ostacoli di ordine economico e sociale, che, limitando di fatto la libertà e l’eguaglianza dei cittadini, impediscono il pieno sviluppo della persona umana e l’effettiva partecipazione di tutti i lavoratori all’organizzazione politica, economica e sociale del Paese.>> -Art. 3 Cost.

Il primo comma dell’articolo fa riferimento all’uguaglianza formale del cittadino davanti alla legge, indipendentemente dal genere, dal credo o dalle opinioni. La seconda parte, invece, spiega come sia compito dello Stato eliminare <<gli ostacoli>> che impediscono l’affermazione dell’uguaglianza economico-sociale degli individui. Queste difficoltà sono rimosse con politiche del Welfare State.

Lo Stato Sociale è finanziato attraverso il prelievo fiscale di natura progressiva.

<<Tutti sono tenuti a concorrere alle spese pubbliche in ragione della loro capacità contributiva. Il sistema tributario è informato a criteri di progressività.>> -Art. 53 Cost.

Previdenza sociale

La previdenza sociale consiste in determinate misure finalizzate a prevenire le conseguenze negative di certi eventi che possono colpire la vita di una persona. Le politiche previdenziali garantiscono sostegno contro le situazioni critiche. Le pensioni costituiscono la parte di spesa pubblica più elevata tra le varie misure di previdenza.

<<I lavoratori hanno diritto che siano preveduti ed assicurati mezzi adeguati alle loro esigenze di vita in caso di infortunio, malattia, invalidità e vecchiaia, disoccupazione involontaria.>> -Art. 38 Cost. comma 2.

Assistenza sociale

L’assistenza sociale comprende l’insieme di attività promosse dallo Stato volte al superamento di determinate situazioni di bisogno e difficoltà, come povertà, emarginazione o devianza. Essa opera attraverso la creazione di una rete di servizi intorno l’individuo, cercando anche di attuare campagne indirizzate alla sensibilizzazione riguardo determinati argomenti, come l’uso di alcool e droghe. D’altra parte, la Pubblica Amministrazione può fornire anche determinati sussidi economici.

<<Ogni cittadino inabile al lavoro e sprovvisto dei mezzi necessari per vivere ha diritto al mantenimento e all’assistenza sociale. Gli inabili ed i minorati hanno diritto all’educazione e all’avviamento professionale. Ai compiti previsti in questo articolo provvedono organi ed istituti predisposti o integrati dallo Stato.>> -Art. 38 Cost. comma 1, 3, 4.

*Dati Istat su spesa lorda per previdenza e assistenza sociale e contributi incassati in milioni di euro. Fonte: FrancoMostacci*

Assistenza sanitaria

L’assistenza sanitaria consiste nell’erogazione gratuita di prestazioni mediche di cura o di prevenzione delle malattie, in quanto la Repubblica riconosce il diritto alla salute come beneficio inalienabile e materia d’interesse comune.

<<La Repubblica tutela la salute come fondamentale diritto dell’individuo e interesse della collettività, e garantisce cure gratuite agli indigenti.>> -Art 32 Cost. comma 1.

Istruzione

L’istruzione è gestita dallo Stato, il quale, secondo l’Art. 33 della Costituzione, ne <<detta le norme generali>> e <<istituisce scuole statali per tutti gli ordini e gradi>>. La Repubblica rende effettivo il diritto allo studio cercando di eliminare le difficoltà di ordine economico a cui possono essere sottoposti i cittadini, rendendo possibile, per i più validi, l’accesso all’educazione grazie all’erogazione di sovvenzioni pubbliche.

<<La scuola è aperta a tutti. L’istruzione inferiore, impartita per almeno otto anni, è obbligatoria e gratuita. I capaci e meritevoli, anche se privi di mezzi, hanno diritto di raggiungere i gradi più alti degli studi. La Repubblica rende effettivo questo diritto con borse di studio, assegni alle famiglie ed altre provvidenze, che devono essere attribuite per concorso.>> -Art. 34 Cost.